中金:新興市場資金流出壓力大

全球大部分央行繼續奉行緊縮政策,大陸投行中金12日發表報告指出,9月歐洲央行(ECB)將三大關鍵利率上調75基本點(bp),存款利率也脫離負利率,目前全球緊縮「競賽」仍在繼續,預計全球美元流動性收緊可能延續,將又對資產造成一系列影響,包括加大部分新興市場資金流出壓力。

中金表示,供給約束的高通膨可能使得ECB後續激進升息難以避免,進而對增長造成更大壓力,相比之下,美國聯準會(Fed)緊縮最快的階段可能正在過去,只要通膨不再失控,當前Fed升息路徑可能是恰當的。9月之後,通膨有望在高基數下快速回落,給緊縮退出留出餘地,與衰退到來「擦肩而過」。

中金表示,全球緊縮進程可能會維持一年甚至更長。對於此一情況對市場的影響,中金認為,加上弱需求和高油價,加劇「便宜錢」減少和「美元荒」,推高美元、促使資金回流美國和核心資產,將加大部分新興市場資金流出壓力。

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中金進一步解釋,首先,供給約束高通膨下的被迫緊縮將加大歐洲增長壓力,繼續推高美元,助推全球美元流動性減少。第二,美國需求下降,將減少通過經常帳戶逆差提供的美元,加上歐洲更加嚴峻的增長形式,都有可能使得通過貿易提供美元的管道面臨萎縮風險,外向型的小型經濟體更易受損。

第三,高能源價格加大資源進口國的逆差和外儲壓力,尤其是部分進口依賴度較高的新興市場。最後,「便宜錢」減少和「美元荒」下的資金再平衡,如果無法解決內生增長動能,匯率對美元貶值可能就難以得到根本性逆轉。

中金統計1994年至今每輪全球升息周期中,各主要國家金融帳戶年化淨流入的中位數,發現基本只有美國能夠獲得大幅的淨流入(超過4,000億美元),而德國、日本、中國和沙烏地阿拉伯等多為淨流出。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220913000143-260203

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