新基建帶頭經濟成長保4爭5

2022年上半年,大陸經歷俄烏戰事的外部動盪、上海多地封控衝擊內部供應鏈,繳出第二季GDP年增率0.4%、上半年2.5%的慘澹成績單。面對內外變數持續發酵,官方坦言下半年「穩增長」壓力依舊極大,要達到全年GDP年增率5.5%可說是不可能的任務。透過保投資、促消費的政策方針, 市場預期,接下來的經濟成長目標或下修為「保4爭5」。

如以經濟增長「三駕馬車」的出口、消費、投資,逐一分析2022年上半年大陸整體表現。大陸海關總署數據顯示,以美元計價,1~6月出口年增率14.2%,上半年出口依舊維持強勁動能,保持較高競爭力。

消費方面,大陸國家統計局數據顯示,2022年上半年社會消費品零售總額年增率為-0.7%,正是受到3~5 月間長三角、珠三角多地經濟重鎮封控影響,重創內需動能。

投資同樣不盡人意。數據顯示,1~ 6月城鎮固定資產投資年增率6.1%,值得關注的是房地產投資,上半年全國房地產開發投資年減5.4%,且此一下降趨勢從2021年1月開始,2022年4月跌至負成長區間,下跌之勢不僅尚未扭轉,且跌勢還在不斷擴大,顯見房地產開發之低迷對整體投資帶來的嚴重負面效應。

另一項也應關注的是就業問題。儘管最新公布的6月整體失業率為5.5%,較上月的5.9%有所下降,但從年齡來劃分,6月16~24歲的年輕人失業率,繼續攀到歷史新高的19.3%,背後影響的不僅是收入、消費動能,也為社會穩定、經濟復甦埋下隱憂。

面對下半年穩增長的政策方向,統計局坦言,當前世界經濟停滯性通膨風險上升,外部不穩定及不確定因素增加,而國內需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力猶存,實現全年經濟增長預期目標有挑戰。專家估算,以大陸上半年GDP 年增率達2.5%來看,若要達到全年5.5%的年增率目標,下半年GDP年增率需達到8%,難度極高。

擴大有效投資成為穩增長核心

市場愈來愈多聲音認為,官方應會審時度勢,考量總體環境與現實情況後,適時調整GDP 年增率目標,預期「保4爭5」是可能選項。此外,下半年政策主力仍在促消費、擴投資,尤其針對中小微企業的各項減稅降費政策成為政策的重中之重,這也是穩市場主體、穩經濟大盤的重要保障之一。

為達到穩增長的目標,官方已定調必須擴大有效投資,而基礎設施建設更是穩投資的「壓艙石」。其背後的理由在於,基建專案可立刻解決就業問題,勞工拿到薪資後才能消費,進一步帶動經濟正向運轉。

以過去五年來說,大陸整體的基建投資規模約在人民幣(下同)17兆~18兆元,其中最大宗是水利、環境、公共設施等土木工程專案,約占總規模的半壁江山,對於迅速吸納就業大有助益。

事實上,2022年的政府工作報告中, 就提出要圍繞國家重大戰略部署和「十四五規劃」,適度超前開展基礎設施投資。之後受內外經濟情勢變局影響,官方加速推出一系列支持基建的相關政策。5月底,大陸國務院公布「盤活存量資產擴大有效投資的意見」,其中明確提到,要推動基礎設施領域不動產投資信託基金(REITs)發展,鼓勵更多REITs 項目發行。

6月初的國務院常務會議,部署調增政策性銀行8,000億元信貸額度,支撐基建投資增速放量;6月29日的國常會提出,將發行金融債券等籌資3,000億元,用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金,進一步帶動民間投資,預計將可撬動1.5兆元的投資規模。

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有專家分析,若要實現2022 年全年GDP年增率5.5%左右的目標,基建投資年增率必須達到上述水準的兩倍。數據顯示,1~5月基礎設施投資年增率為6.7%,1~6月增至7.1%。外界多認為,隨著疫情逐漸受控,以及項目陸續進入開工階段,下半年基建投資將繼續走高。

在眾多基建投資當中,鎖定高科技層面的「新型基礎設施建設」,愈加受到重視。根據大陸商務部資料,光是2022年前四個月,大陸全國新建5G基站超過19萬個、千兆網路埠新增165.3萬個、總量達到954萬個等,都屬於「新基建」的範疇。

專家指出,新基建之所以如此重要且備受關注,與其特有屬性和作用有很大關係。除了公共使用、效用外溢性和規模經濟性等特點外,與傳統基建相比,新基建還可以支撐數位經濟新業態、新技術發展,也可以推動傳統產業數位化、智慧化轉型,並為數據創造新價值,可進一步凸顯促進有效投資的作用。

再者,與傳統基建主要偏向服務產業和供給端不同,新基建可以支撐國民經濟所有行業, 還可以助力擴大內需和增加就業。

財政提前發力 扮穩投資推手

擴大投資背後最重要的資金來源,在於財政政策的加強發力。根據官方目標,2022 年安排新增專項債券額度3.65兆元,因應大陸國務院總理李克強要求「宏觀政策要靠前發力」,2021年12月,大陸財政部提前下達新增專項債券額度1.46兆元,剩下額度在6月底發行完畢,並在8月底前使用完畢。

除了加快專項債發行速度,官方進一步擴大使用範圍,重點用於交通、能源、生態環保、保障性安居工程、國家重大戰略專案等領域,並擴大支持相關公共服務等專案。

此外,由於2022年的專項債已在8月使用完畢,市場普遍預期,2023年的專項債額度也有機會在2022年第四季提前下發。部分地方也開始籌備2023年專項債的適用項目,積極爭取更多政府資金支持。

另一方面,發行特別國債也是市場建議的選項之一。透過擴張中央財政,可以直接將資金用於刺激消費,搭配針對中小微企業的減稅降費政策,可讓穩增長加速收效。市場普遍預計最快在2022年第三季就有機會下發,規模可能達到1兆~1.5兆元。

貨幣政策方面,主要配合財政政策發力。4月以來,貨幣環境逐步寬鬆,先是中國人民銀行降準0.25個百分點,推出4,400億元定向再貸款工具,鎖定科技創新、交通物流及普惠養老等領域。5月又下調貸款市場報價利率(LPR),進一步引導金融機構降低中長期融資成本。外界認為,當前貨幣政策靠前發力已逐漸步入尾聲,全面大幅降準降息的機率不大,但也不會收緊政策,流動性持續偏鬆的局面,短期不會改變。

文/黃欣

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